恒星科技(002132)是河南省优秀大型民营企业,是镀锌钢丝、钢绞线行业的龙头企业。目前公司拥有镀锌钢丝、钢绞线产品年生产能力达到6万吨,市场占有率达20%,产销居全国龙头地位。另一主要产品子午轮胎钢帘线已经形成每年1.25万吨的生产能力。相比于国内其他企业,公司子午轮胎钢帘线业务开展较晚,但是近年来生产规模迅速扩大,2004-2006年销售收入年均增长率32.93%,实现了超越行业的快速增长。由于产品结构的改善,公司盈利能力显著提高。值得一提的是,对于进入壁垒比较高的金属制品行业,公司1995年才进入电力用镀锌钢丝、钢绞线行业,目前已经成长为行业的龙头企业。2004年才进入钢帘线行业,2006年市场占有率也已经达到3.4%,说明公司具有较强的成长能力和竞争力。

产能增长超出预期,目前公司产品总规模为7.5万吨。其中拥有镀锌钢丝年产能1万吨,钢绞线年产能5万吨,合计为6万吨。2006年实际产量分别为9013吨和5.1万吨。此外,公司还拥有一条轮胎钢帘线生产线,设计能力1.5万吨。2006年实际产量1.45万吨,其中:子午轮胎钢帘线9500吨,胶管钢丝5000吨,产品综合成材率为86-90%。2006年销售收入5.12亿元,其中镀锌钢丝占11%,镀锌钢绞线占58%,子午轮胎钢帘线占24%,胶管钢丝占7%。整体综合毛利率20.3%,其中镀锌钢丝/镀锌钢绞线毛利率17.4%,子午轮胎钢帘线毛利率31.3%,胶管钢丝毛利率9%。2007年公司在已有产能规模基础上,抓住市场机遇,在新区实施改扩建,将现有产能规模继续扩大,从而使公司的产品产量远超出我们前期7万吨左右的预期。预计2007年公司产品产量可达到10万吨左右,其中核心产品镀锌钢丝及钢绞线产量可达9万吨,子午轮胎钢帘线可保持1.5万吨。2008年公司募集资金建设的子午轮胎钢帘线生产线将投产,预计全年产量可达2.5万吨;而2007年改扩建的镀锌钢丝及钢绞线生产线产量可继续提高,预计可生产镀锌钢丝及钢绞线13万吨左右,总产量可达15万吨,同比增长50%以上。镀锌钢丝、钢绞线主要用途为吊架、悬挂、通讯电缆、架空电力线等,产品广泛应用于输电线路、电气化铁路等领域。目前,国内镀锌钢丝、钢绞线最主要的需求领域是新建和改建电网,初略估算2007-2010年间,中国电网复合年增长率为7.96%,相当于每年有2万5千公里的新建电网线路,同时每年还有大量的原有电网更新改造,因此镀锌钢丝、钢绞线的需求在“十一五”期间仍将持续稳定增长。目前该产品处于供不应求状态,年缺口量约在2.5万吨左右。同时,随着我国子午化程度与国际相差还很远,预计到2010年需要钢帘线超过7万吨(2005年《金属制品》统计数据),另外,随着我国钢帘线企业积极拓展国际市场,国内的供需缺口将进一步扩大,我国钢帘线市场仍将呈现供不应求的局面。公司募集资金投资项目以及公司自身改扩建项目将在今明两年逐渐投产和达产,未来两年将实现较高增长。在镀锌钢丝、钢绞线领域,公司将继续保持龙头地位,并有很强的定价能力,盈利能力保持稳定,分享行业的持续增长。在钢帘线领域,随着公司产能的逐渐释放,盈利能力将逐渐提升,毛利率水平将逐渐提高到行业平均水平。今明两年公司的利润将保持高速增长态势,公司产品主要依附汽车行业,主要从事钢帘线、胶管钢丝、镀锌钢丝、钢绞线的生产和销售,其中镀锌钢丝、镀锌钢绞线的产销量位居全国龙头地位。产品广泛用于汽车轮胎、橡胶软管、电力电缆、架空电力线等行业。目前我国的汽车工业正处于高速成长期。预计到2010年我国子午轮胎的数量将达到每年2.3亿条,年需要钢帘线约70万吨左右,年需求增长率在30%左右,发展环境持续向好。公司子午轮胎钢帘线,目前产能为1.25万吨,由于募集资金项目逐渐投产,预计一年内产能将会达到3.25万吨,公司业绩爆发性增长可期。

公司被指定为三峡外送、西电东输等国家大型输电工程专用产品,并出口到中东、南亚等20多个国家。公司各种产品年产能分别为钢帘线和胶管钢丝12500吨,镀锌钢丝和镀锌钢绞线60000吨,产量和产能居行业第一位,市场占有率达20%,为公司的可持续发展奠定良好的基础。而且公司在税收方面还得到政策的优惠,目前公司主要经营业务享受税收优惠,控股子公司恒星金属公司连续通过了社会福利企业资格认定,依法享受免征企业所得税,并执行增值税先征后返政策,税收补贴构成了相当一部分利润来源,为公司经营业绩的提升带来丰富的预期。鉴于公司近年来处于高成长期,且股本较小,具有较大的股本扩张能力,建议长期看好。